北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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