5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(b杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(q杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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